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期债上攻动能不足1

期债上攻动能不足

时间:2017-12-13 8:45:56   近期期债下跌势头有所缓解,但仍显疲态,反弹持续性不强,筑底还需要时间。国内经济虽有回落,但基本符合预期。监管方面,从决策层释放的信号来看,控制杠杆率是重要任务,政策没有放松的余地,这是中短期影响债市重要的因素。从技术形态看,重要均线拐头向下,MACD红色柱能即将转绿,多头反弹力量消退,我们认为期债将继续在低位整理。

中共中央政治局12月8日召开会议,分析研究2018年经济工作。会议提出要推动高质量发展,并重点强调防范化解重大风险。会议内容基本符合市场对明年经济目标的预期,高速发展不再是主要追求的目标。管理层白山市癫痫医院怎么样主动下调曲靖市治疗老年人癫痫病哪里正规经济增长目标,引导市场预期,没有了高增速的限制和压力,宏观杠杆率才会得到有效降低。

从宏观数据可以看出,国内济仍显韧性,不存在下行风险,一切尽在“掌握之中”,增速小幅回落是在容忍范围之内的。会议明确提及要防范风险,把控制宏观杠杆率作为重点工作任务,如此看来,明年监管易紧难松,在众多措施仍未落地的情况下,可能会有超预期的情况。

金融数据方面,11月新增人民币贷款11200亿,前值6632亿元,预期8000亿元;新增社融16000亿元,前值10400亿元,预期12500亿元。M2增长9.1%,前值8.8%,预期8.9%。金融数据大幅超预期,显示经济韧性。从信贷分项数据来看,虽然有现金贷和房地产双重严控,11月居民贷款增加6205亿元,环比增加1704亿元;企业信贷方面,由于信用债发行利率明显上升,企扬州癫痫的中医治疗业刚性资金需求转向贷款,中长期贷款新增4275亿元,环比增加1909亿元。另外,周四将公布工业增加值等重要经济数据,届时可以观察是否和金融数据相互印证。

通胀方面,11月CPI同比增长1.7%,小幅低于预期,但食品价格继续向下的空间已不大,并且今年的低基数影响,将对未来推动CPI有显著作用,CPI易上难下。在环保限产、供给侧改革等因素影响下,PPI仍将保持高位。

近期,由于银行间流动性处于季节性偏紧状态,央行有意缩小公开市场操作规模,上周共开展了2700亿元逆回购,合河南军海癫痫医院癫痫科医生计净回笼5100亿元流动性,同时,月初央行仅等量对冲1880亿元到期MLF,打破了月初超额续作全月到期额的规律,这是9个月以来央行首次未单次续作,虽然央行随后暗示会在月中再开展一次MLF操作,但月中MLF操作的利率可能会有上调,这无疑将对债市形成打击。

资金价格方面,R007加权平均利率在3.25%左右,R1M加权平均利率在5.57%左右,短端资金利率水平保持平稳,但是1个月期限以上的长短资金利率大幅抬升,一方面显示市场对年底资金供给的担忧,另一方面也反映出对MLF利率上调的担忧。

(作者单位:国泰君安期货)